Стоимость российского рубля зависит в первую очередь от динамики цен на нефть и санкционной риторики Европы и США в отношении РФ. Цены на нефть последние два месяца демонстрируют выдающуюся динамику, и это оказывает значительную поддержку российской валюте и компаниям нефтегазового сектора. В то же время дальнейший рост котировок «черного золота» ставится под сомнение, так как ожидания слишком сильно оторвались от реальной ситуации. В отношении санкций надо сказать, что пока все действия Евросоюза и США остаются только на словах. Но даже если новые ограничительные меры и последуют, то россиян этим уже не удивить.
Важное значение имеет сформировавшееся отношение инвесторов к риску на мировых финансовых рынках. В ситуации risk-on инвесторы готовы принимать на себя повышенные риски, а потому активно приходят на развивающиеся фондовые рынки в поисках высокой доходности, предъявляя спрос на развивающиеся валюты и поддерживая тем самым их курс. Это справедливо и для рубля: нерезиденты вкладывают в российские акции и ОФЗ, способствуя укреплению рубля.
Как сильно курс рубля зависит от цен на нефть? Как изменится курс рубля по отношению к доллару, если нефть будет стоить 80 или 20?
Корреляция цен на нефть и курса рубля остается положительной, но зависимость между данными активами стала заметно ниже в последние несколько лет в связи с действием бюджетного правила. По данным за последние 12 месяцев, корреляция между курсом рубль/доллар и стоимостью нефти Brent составляет 0,35. То есть при росте цен на нефть на 1% рубль укрепляется относительно доллара на 0,34%.
В сентябре 2018 года нефть стоила $80 за баррель, однако тогда курс доллар/рубль составлял 65 рублей. Такой же курс был в начале 2020 года, когда нефть стоила $60 за баррель. В апреле 2020 года нефть стоила $20 за баррель, однако курс доллар/рубль составлял 80 рублей. В начале ноября 2020 года курс доллар/рубль также составлял 80 рублей, хотя нефть стоила $40 за баррель. Это доказывает, что валютный курс определяется не только стоимостью нефти и прогнозировать его достаточно проблематично. Если нефть будет вновь стоить $80 за баррель, курс доллар/рубль с одинаковой вероятностью может оказаться на уровне 60, 80 или даже 100 рублей.
Как сильно влияет на курс политика Минфина и ЦБ РФ? Могут ли действия ведомств укрепить рубль до 40 рублей за доллар без ущерба для экономики?
Политика Минфина и ЦБ в части интервенций на валютном рынке не призвана диктовать курс российской валюты, а лишь корректировать его во избежание резких скачков и повышенной волатильности. Действие бюджетного правила помогает сохранить курс вблизи уровня, выгодного государству. Действия регулятора не в состоянии укрепить рубль до 40 рублей за доллар в текущих реалиях. Да и в целом это было бы нежелательно в настоящий момент.
Comments are closed.